中银国际证券股份有限公司许安祥,武佳雄近期对固德威进行磋商并发布了磋商讲演《三季度功绩环比改善，推出股权激发野心》，本讲演对固德威给出增捏评级，现时股价为52.85元。

　　固德威(688390)　　公司发布2024年三季报，前三季度功绩同比着落99.03%。公司盈利才调承压，奉陪出货区域结构改善，三季度功绩环比结束增长。保管增捏评级。　　复旧评级的重心　　2024年前三季度功绩同比着落99.03%，2024Q3功绩环比改善：公司发布2024年三季报，前三季度结束收入49.43亿元，同比减少12.51%；结束归母净利润0.09亿元；同比减少99.03%，结束扣非归母净利润-0.32亿元，同比减少103.58%。2024Q3公司结束归母净利润0.32亿元，同比减少78.64%，环比增长550.84%。　　收入同比下行，盈利才调承压：2024年前三季度，公司抽象毛利率同比着落11.13个百分点至23.00%，抽象净利率同比着落14.75个百分点至1.15%。2024年前三季度公司时间用度率同比增长7.06个百分点至20.99%，其中，公司的销售/科罚/研发/财务用度率差异同比+1.85/+1.29/+1.92/+2.00个百分点至7.9%/4.84%/7.96%/0.29%。　　三季度销售区域结构或有所改善：把柄公司表示，2024上半年，公司抽象毛利率为22.76%，同比着落了12.79个百分点。其中并网逆变器毛利率约为25%，储能逆变器毛利率约在45-50%，储能电板毛利率约为30%，国内户用系统树立业务的毛利率约在10-15%。咱们合计，上半年公司毛利率偏低，主如果由于盈利才调偏低的国内阛阓家具收入占比拟高，公司三季度以来全体销售区域的结构预测有所改善，其中国外售售占全体销售比例情况，环比预测会有所提高，带动公司前三季度盈利才调改善　　发布股票激发野心，设定激发主意：2024年9月4日，公司发布截至性股票激发野心（草案），拟授予的截至性股票数目175.87万股，功绩观望主意为：2024-2025/2024-2026/2024-2027年商业收入差异不低于206.80/350.50/529.90亿元，或净利润差异不低于13.20/21.80/32.10亿元，体现出公司关于功绩增长的信心。　　估值　　在现时股本下，荟萃公司现时在出货和盈利方面的压力，咱们将公司2024-2026年预测每股收益治愈至0.53/2.28/3.36元（原2024-2026年预测为2.89/3.73/4.53元），对应市盈率100.4/23.4/15.9倍；保管增捏评级。　　评级濒临的主要风险　　原材料加价超预期；新业务拓展不达预期；价钱竞争超预期；光伏策略不达预期；储能行业需求不达预期。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据筹商，国金证券姚遥磋商员团队对该股磋商较为真切，近三年预测准确度均值为78.6%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.53亿，把柄现价换算的预测PE为28.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增捏评级2家，中性评级1家；昔日90天内机构主意均价为72.2。

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