（以下实践从山西证券《社零数据点评：9月国内社零增速超商场预期，可选铺张品类降幅收窄》研报附件原文提要）事件态状：10月18日，国度统计局公布2024年9月社零数据。事件点评：9月国内社零同比增长3.2%，增速超商场预期。2024年9月，国内罢了社零总数4.11万亿元，同比增长3.2%，环比普及1.1pct，施展优于商场一致预期（把柄Wind，2024年9月社零当月同比增速预测平均值为+2.3%）。按铺张类型分，2024年9月餐饮收入、商品零卖同比增速分离为3.1%、3.3%。岁首以来，我国铺张者信心指数由1季度的捏续普及转为2季度运行的说合五个月捏续着落，最新8月是85.8，环比下滑0.2。分渠谈来看，线上渠谈施展不绝优于商品零卖大盘，各电商平台已继续开启“双十一”大促。线上渠谈，2024年1-9月，商品零卖额同比增长3.0%，什物商品网上零卖额同比增长7.9%，施展好于商品零卖全体；什物商品网上零卖额中，吃类、穿类和用类商品同比分离增长17.8%、4.1%、7.2%。当今，各大电商平台已继续开启“双十一”大促举止，抖音率先发布“抖音商城双11好物节”抢先期（10.8-10.17日）战报，衣饰鞋包、珠宝潮奢、家居家电为成交额最高的三大品类，此外，抢先期内，货架场成交额同比增长93%，订单量同比增长72%。线下渠谈，按零卖业态分，2024年1-9月，名额以上零卖业单元中，便利店、专科店、超市零卖额同比分离增长4.7%、4.0%、2.4%；百货店、品牌专卖店零卖额分离着落3.3%、1.7%。分品类来看，9月可选铺张品类降幅环比收窄，1-9月体育文娱用品累计增长约双位数。2024年9月，限上化妆品同比着落4.5%，降幅收窄1.6pct；限上金银珠宝同比着落7.8%，降幅收窄4.2pct，其中上金所AU9999收盘价均价同比涨幅为24.3%，环比涨幅为2.5%；限上纺织服装同比着落0.4%，降幅收窄1.2pct，臆想1-9月线上渠谈增速施展优于线下渠谈；限上体育/文娱用品同比增长6.2%，增速环比普及3.0pct。2024年1-9月，限上化妆品/金银珠宝/纺织服装/体育文娱用品累计增速分离为-1.0%/-3.1%/0.2%/9.7%。把柄中华寰宇贸易信息中心的监测数据，9月50家要点大型零卖企业（以百货业态为主）零卖额同比着落5.8%，降幅环比收窄3.0pct；其中，粮油食物类、日用品类零卖额小幅着落，家用电器类零卖额大幅增长15.6%，服装类、化妆品类和金银珠宝类零卖额均为两位数着落。把柄青眼谍报，2024年1-9月，淘天、京东、抖音、快手平台好意思妆类目（护肤、彩妆香水、体魄看守&清洁、洗发护发）总GMV同比增长3.49%。10月14日晚八点，淘宝天猫珍爱开启双11大促，李佳琦双11预售首场直播于10月14日8点开播，直播间共上架391个为好意思妆商品，触及144个品牌。其中国居品牌52个，占比36.11%，按照商品最低平直价和商品及时露馅的预定件数来估算（件数如页面露馅售已预定10万+，则按10万件缱绻），本场直播中GMV跳跃千万的居品数目达到了259件，与前年比拟增长了21.6%；同期，GMV过亿的品牌数目也达到了21个，罢了了16.7%的增长。投资冷落：（一）纺织制造板块：国际纺织服装库存处于健康水平，国际衣饰品牌对后续销售瞻望偏乐不雅，其中，迅销集团、阿迪达斯臆想2025财年、2024当然年营收同比增长约双位数。咱们臆想纺织制造企业3季度功绩延续靓丽增长，功绩详情趣较强。中恒久维度，捏续推选下搭客户成长性优、新客户捏续放量的华利集团；奉陪越南分娩基地投产、客户份额普及逻辑显豁的伟星股份；凭借面料裁缝垂直一体化分娩上风，不停加深与中枢客户调解的申洲国际。此外，计划估值水平及功绩弹性，冷落治愈健盛集团、浙江当然、南山智尚。（二）蛊卦衣饰板块：2024年1-9月，国内体育文娱用品社零同比增长9.7%，9月单月同比增长6.2%，增速环比普及。蛊卦衣饰在本年国内铺张环境较为承压的配景下，不停展现需求韧性。咱们臆想3季度国内蛊卦衣饰品牌公司零卖扣头保捏稳重，渠谈库存可控，末端零卖活水端庄增长，其中寰球蛊卦衣饰361度品牌末端销售施展更优。此外，臆想羽绒服龙头波司登在十一黄金周时辰，销售罢了开门红。推选具备多品牌矩阵、成见端庄的安踏体育，零卖活水施展最初同业的寰球蛊卦衣饰品牌361度，居品捏续改革、单店成见端庄的波司登。（三）黄金珠宝板块：2024年9月，金银珠宝社零单月降幅环比收窄。咱们臆想黄金珠宝末端销售3季度延续承压态势，9月及十一黄金周时辰末端销售环比有一定进度改善。短期不绝追踪金价变化及末端黄金珠宝销售情况，要点治愈年末传统黄金珠宝公司旺季动销情况。推选下半年于今末端销售施展捏续靓丽的老铺黄金，中恒久看好头部黄金珠宝公司品牌势能普及及渠谈开垦才能，冷落治愈潮宏基、老凤祥、菜百股份、周大生。风险辅导：国内末端铺张施展不足预期；行业竞争加重；原材料价钱大幅波动；金价大幅波动。