专题：行家屏息以待好意思国大选 阛阓将怎么布置？

跟着民心探询浮现好意思国副总统卡马拉·哈里斯在与前总统唐纳德·特朗普的潜在对决中得回上风，好意思国期权阛阓近期出现了显著的短期看涨押注趋势。来去员们正积极转换头寸，为哈里斯可能的到手作念准备，同期减少对特朗普班师的赌注。期货阛阓也反馈出这种热沈移动，好意思国国债净多头仓位达到三个月来最高水平，浮现出阛阓对选举后果的不细目性和对可能阛阓波动的准备。

图1

民心探询的变化促使来去员们重新评估他们的投资策略。底本基于特朗普可能班师的预期而开拓的看跌头寸正在被转换，因为特朗普提倡的减税和激进税收议程被合计会推高收益率并激勉通胀。关联词，跟着竞选堕入僵局，投资者运举止选举后果可能相悖的情况作念准备。

BMO Capital Markets的好意思国利率策略欺诈Ian Lyngen指出，民统一预测的波动使得此次选举成为多年来最接近的一次，选举历程瞻望将充满迂回。

芝加哥商品来去所(CME)的数据浮现，周一看涨期权的数目是看跌期权的四倍，其中包括一笔500万好意思元的仓位，标的是10年期国债收益率降至3.9%控制，低于周二的 4.28%。资金流动也浮现出看涨看跌押注的退出，看跌押注的标的是更高的收益率。

周二，看涨对冲需求捏续，标的是10年期收益率低于4%。期货阛阓上，周一出现了新的多头押注，畸形是对较永久债券的需求显贵。

尽管来去员们正在为可能仍未决出的选举后果作念准备，但他们也在密切保养周四好意思联储战略会议前的经济信号。周二的一份陈诉浮现就业业发扬刚劲，对好意思联储敏锐的好意思国两年期债券收益率高涨。

阛阓广漠预期好意思联储本周将把基准利率下调四分之一个百分点，但经济和政事场面的不细目性加重了东谈主们对近期波动加重的预期，一项债券波动率目的周一升至一年多以来的最高水平。

以下是利率阛阓最新定位目的的综合：

摩根大通探询

小摩探询后果浮现，实现11月4日当周，客户对好意思国国债的捏仓出现了显贵变化。具体而言，径直多头仓位有所增多，而空头仓位则相应减少，这一变动使得净多头仓位攀升至自8月12日以来的最高水平。

最活跃的 SOFR 期权

在最活跃的SOFR期权方面，往常一周内，12月24日、3月25日和6月25日等期限的SOFR扩充价捏仓变化相对沉静。关联词，值得小心的是，96.375扩充价的未平仓头寸增长最为显贵，其中无数资金流入触及SFRM5 96.375/96.125/95.75看跌期权的买入。此外，95.5625扩充价也备受嗜好，近期资金流入包括SFRZ4 95.75/95.6875/95.625/95.5625看跌期权的来去。

图2

SOFR 期权热图

从SOFR期权热图来看，2025年6月期限的SOFR期权中，95.75扩充价因近期对12月24日历限的看跌和看涨秃鹰期权的需求而备受保养，成为最受接待的选项。同期，95.50扩充价也保捏其热度，在12月24日历限的看涨和看跌期权中均有无数增多。

图3

CFTC 期栈房位

数据浮现，实现10月29日当周，财富解决公司在10年期国债期货上的净多头捏仓量增多了约182,000份等价物。比较之下，对冲基金在统一陈诉期内则增多了约86,000份10年期国债期货的净空头捏仓量。值得小心的是，财富解决公司在5年期国债期货上的头寸变化最为显贵，每增多一个基点风险，其净多头捏仓量就增多870万好意思元。

图4

债券-看跌期权溢价回落至中性水平

终末，对于债券-看跌期权溢价方面，尽管相对于较短期债券而言，对冲永久债券抛售的溢价仍然较高，但近期已从最高水平有所回落并接近中性水平。这一走势反馈出本周前半段来去员对看涨期权的需求高涨，他们但愿借此开拓新的头寸以对冲债券阛阓的潜在反弹。

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拖累剪辑：于健 SF069